小摩：内地4月信贷数据显著逊预期 偏好四大行作防御性配置 热推荐

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智通财经APP获悉，摩根大通发布研报称，4月份中国信贷数据显著弱于预期，社会融资规模及新增人民币贷款均远低于市场共识及该行预测。其中，家庭贷款及企业贷款的单月收缩幅度均创下有记录以来最大。该行认为，4月信贷疲弱部分受季节性因素影响，但幅度超出预期，建议更为防御性的持仓，并偏好拥有较强贷款渠道的四大国有银行。

报告指，4月社会融资规模为6,200亿元人民币(下同)，约为市场预期1.25万亿元及小摩预期1.24万亿元的一半。新增人民币贷款减少100亿元，远低于市场预期的3,000亿元及该行预期的2,710亿元。家庭贷款环比收缩7,870亿元，企业贷款环比收缩8,700亿元，两者均为历史最大单月跌幅。票据贴现则大幅增加1.24万亿元以填补缺口，该行认为这对混合贷款收益率及净息差构成负面信号。

该行指出，零售贷款需求进一步恶化，同比跌幅扩大至0.7%，其中短年期及中长期贷款均录得环比收缩，显示按揭及消费信贷需求持续疲弱。尽管一、二线城市房地产市场成交量略有改善，但按揭贷款表现疲弱仍令人意外。M1与M2增长差距轻微扩大至负3.6%，反映交易性货币需求相对于预防性储蓄有所减弱，进一步印证信贷需求低迷的讯号。

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